年初，网红乳企认养一头牛控股集团股份有限公司(以下简称“认养一头牛”)主板IPO获上交所受理。与网红标签形成反差的是，证监会给出的问询函里面密密麻麻地提出了48个问题，其中包括了规范性问题、信披问题、财务会计问题等。

(相关资料图)

其中，关于牧场建设、奶源稳定性、“认养”是否涉及传销等问题受到广泛关注。认养一头牛在更新后的招股书中作出部分回应，解释了“认养”概念和牧场建设等各方面的所谓真实情况。然而在“自有奶源”“认养模式”等方面的解释仍然比较含糊，并未消解相关质疑。

依靠谎言起家和涉嫌传销，已经成为认养一头牛IPO进程中迈不过去的坎。

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从出生就开始撒谎

连奶牛都不是自己的，还忽悠消费者从自己手里认养奶牛。认养一头牛就是在这样的谎言下成立，并迅速成长。

认养一头牛品牌多次标榜“自有奶源”，并且凭借着“奶牛养得好，牛奶才会好”的广告语打动消费者的心智。但其递交的招股说明书暴露了一个真相，认养一头牛在成立之初，就开始撒谎。

招股书显示，认养一头牛的前身河北康宏牧业有限公司成立于2014年7月，也是在2014年，公司创业团队在河北省衡水市故城县先后设立了河北康宏、波波牧业两牧场经营公司。

然而问题在于河北康宏、波波牧业存在迟迟未运营的情况。招股书中显示，原本的河北康宏于2019年更名为河北认养一头牛乳业有限公司，认养一头牛又在2020年10月设立全资子公司仍叫“河北康宏牧业有限公司”。另一方面，认养一头牛于2018年7月收购波波牧业时，波波牧业尚未建成运营。

此外，根据招股书披露的子公司情况来看，负责牧场经营及生牛乳销售的10家牧业公司中，仅有2家公司的成立时间早于2019年。除了上述2018年尚未建成运营的波波牧业，成立于2014年的三河百宏于2020年才被认养一头牛全资收购。

认养一头牛成立之初存在空有牧业公司，却未实际经营牧场及生牛乳销售业务的嫌疑，也就根本无法实现“自有奶源”的许诺。

正是因为以谎言起家，认养一头牛在奶源上采取了向其他奶企购买奶源，和租赁牧场的模式。

认养一头牛在招股书中坦言：“报告期内，公司生产所需的生牛乳来源于5个自有奶牛牧场、2个联营牧场以及其他合作奶源。”认养一头牛在2019年-2021年外采生牛乳金额分别为1.09亿元、2.10亿元、4.11亿元。根据当年平均采购单价以及同期乳制品总产量进行推算，认养一头牛同期外采奶源比例分别为53.34%、42.84%与49.57%，即大约有一半奶源需要外采。

而在牧场租赁方面，招股书显示，主营业务为生牛乳销售的牧场中，三河百宏是2020年向华夏畜牧租赁的牧场；康贝牧业则是与贝因美合资成立的子公司，自2019年起向贝因美承租现代牧场和中本牧场。

即使目前认养一头牛奶源自供比例已提升至88.17%，也未达到其出生时宣称的“自有奶源”。

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涉嫌传销尚未洗脱

对于认养一头牛的营销方式，证监会也发出了“灵魂拷问”。

根据招股书的反馈意见，证监会针对认养一头牛的“认养奶牛模式”“牧场共建人”“联合牧场主”等活动进行问询，并表示：“请发行人补充披露:(1)认养奶牛相关业务模式的具体情况，客户获取、业务开拓是否涉及传销;(2)上述相关模式或活动是否属于‘以代养殖、租养殖、联合养殖等方式非法吸收资金’，是否涉及非法集资或非法公开发行业务，是否存在纠纷或潜在纠纷。”

认养一头牛在更新后的招股书中表示，“牧场共建人”和“联合牧场主”活动具体内容及目的均系为推广销售公司奶卡(“提货配送卡”)业务，不存在转让或赋予参与人特定奶牛所有权或收益权的情况，活动标的为可兑取特定数量牛奶产品的奶卡。在以真实的商品交易为前提下，认养一头牛表示不存在“发展下级”、收取“入门费”、“层级计酬”等《禁止传销条例》中所认定的传销行为。

此外，认养一头牛还在招股书中表示，“牧场共建人”“联合牧场主”等活动不存在公司为参与人代养殖、租养殖、联合养殖的情况或约定。此外，认养一头牛在合作开展“牧场共建人”、“联合牧场主”活动过程中，资金相对充足，不存在非法集资或向社会吸收资金的现实需求及主观故意。

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然而对于证监会提及的“认养奶牛模式”，认养一头牛却闭口不谈。据报道，2017年1月份，认养一头牛推出了两种认养形式：一是通过支付三千元“认养一头牛”，获得牧场奶牛认养权。二是花费一万元成为联合牧场主，获得“认养一头牛”的所有权益。

另外，认养一头牛2020年也推出过会员机制，消费者通过消费金额的递增可获得不同称号，并根据推广效果获取佣金。推荐朋友加入“养牛团队”，消费者还能获得3%至7%的拉新奖励。这种营销模式也被外界认为具有《禁止传销条例》中规定的“拉人头”传销特征。

对于认养一头牛作出回应，目前外界尚未看到证监会的认可或者否定。

靠撒谎起家，涉嫌传销，通往IPO之路上的这两道坎，认养一头牛迈得过去吗？